在《麦肯锡季刊》1993 年 8 月刊中，John Stuckey 和 David White 极力劝阻公司对其业务进行垂直整合，并称这将带来巨大的危险。

文章所传达的主要信息在第一段便已昭然若揭（这一点令人颇为意外，因为麦肯锡的写手们通常在给出结论之前，喜欢长篇大论）。早在第一段，作者就已明确地表达观点，那就是：“在创造价值或维系价值时，除非必须如此，否则切勿进行垂直整合。”

文章继而详细地描述了其潜在的威胁。而后，作者又一番谆谆教诲，字里行间向读者传达的讯息是：我们，以及整个麦肯锡团队，都不赞同这种做法。

作者列举了垂直整合的复杂性和所涉及的风险。这种做法代价昂贵，而且即使所有的“鸭子”都整齐划一地排列到位，也并不能确保成功。Stuckey 和 White 还指出，一旦失败，垂直整合的商业模式便难以恢复原状，毫无回旋余地。

公司进行垂直整合的原因有很多。这些公司至少看上去运行良好，明智而审慎。

采取垂直整合的公司拥有的一个关键优势在于，他们拥有自己的供应链，因此可以在每一个环节上创造价值（只要他们愿意）。在良好的商业模式下，供应链的每一个环节都将产生不同的产品或服务。

这种优势相对来说较易于实现，只需满足一个重要条件，即垂直整合的公司无论制造什么产品都有市场。

理想状态下，完美的商业模式离不开数个相互关联的企业，它们竞相购买和使用制造的产品。这样的话，在交易日结束估算账目时，公司某一部门就不会向另一个部门额外收取产品相关费用，也就使得价格可控。这样做的意义何在？价格过低也不可取，因为需要考虑账目，达到收支平衡。在理想化的商务运作中，价格可经协商后达成一致，从而使得所有相关方都能从中获益。不能过度强调供应链控制对成功运作垂直整合商业模式的作用。实际上，对于许多进行垂直整合的公司而言，“控制”似乎是它们谈论的热门话题。

良好的控制可以降低成本，提高效率，确保质量，同时保证各种可变因素尽在掌握。那 Stuckey 和 White 究竟在担心什么？

垂直整合商业模式除上述种种优势之外，也不乏大量的失败案例，警示世人。供应链的强度由最弱的环节决定。这虽是老生常谈，但如果某一阶段的需求无法达到预期，就会带来灾难性的重创，从而影响到整个系统的运行。

最基本的一个案例就是过去的汽车制造商。这些公司经过垂直整合后，不仅负责汽车各部件的生产制造，还负责把控整车制造 — 终端产品的营销与配送自不用说，也是由公司全权负责。

一家汽车公司从生产零部件，到将零部件组装成最终产品，然后通过自有的代理商将其产品销售给顾客。本质上说，这是垂直整合商业模式的一个很好的案例。

问题出在哪里？公司对各组成部件的质量（包括价格和供应）、终端产品的质量和供应量均有着良好的控制，足以满足市场需求。

但问题是，需求并不总是一成不变。如果，（还是以汽车行业为例），需求下降，就会造成产量过剩和资源过剩。这时，恐怕财务总监就要忙着审视自己的选择是否正确了（原文如此）。

关于垂直整合的恐怖画面就描绘到这里；其实，这种模式还是可行有效的。亚洲种植园资本公司似乎就给了我们一个很好的例证 — 垂直整合这种商业模式令全球各地的分析师们都为之抓耳挠腮，尽管都对其垂涎已久。简单来说就是，它非常有效，但还需谨慎。

在亚洲种植园资本 (APC) 这个案例中，他们占尽了垂直整合的各种好处，同时巧妙地规避了各种危险，对供应链各相关衔接部位均控制得当，将潜在的优势发挥到最大程度。公平地说，APC 的管理阶层都是控制狂人。但是在理论上最理想的状态下，垂直整合也只关乎控制。

对于非商务专业人士来说，以下可能会有点枯燥。这个世界不乏成功的故事和盈利的公司。而 APC 的成就是将成功续写为一个传奇。很难确定孰先孰后。但先后并不重要。无论是机缘巧合，还是苦心经营，APC 创新的商业模式完全有资格屹立于现代商业之殿。

APC 特有的“土地-精油-客户”业务模式贯彻于各大种植园区和联营公司，而在这种模式的背后，可持续性、可再生性与环保意识完美结合，对于投资者和股东而言，这也是一次绝佳的机会。

世界投资领域的变革进行到现阶段，上述三大要素的结合的确是令人振奋，亚洲种植园资本公司似乎摸到了现代商业的时代脉搏。

公司从购买土地入手，最终获得馥郁奇香的产品。其间的所有步骤以及确保供应链各环节坚不可摧的所有流程均由 APC 监管。

 

始于土地…

供应链很长，偶尔也会复杂。但本质上是，APC 公司在自有种植园种植树木，并以合乎道德的可持续发展方式收获树木。之后，再从中提取一种物质，其价值甚至超过同等质量的金子。

没有进行太多的科学研究，APC 便开始在种植园种植沉香属树木 — 这种树木因非法砍伐而濒临灭绝，并名列 CITES（《濒危野生动植物国际贸易公约》）濒危物种名单。

APC 竭尽全力，将这一物种重新在自然环境中培植，直到它再次繁茂生长。那么问题来了：为什么沉香属树木会濒临灭绝？

答案很简单：因为它异常珍贵。

 

到精油…

沉香属树木在受到某种霉菌感染侵袭后，会产生一种深色的树脂，而正是这种物质（又名伽罗木、沉香木或沉香）价值极高。

在世界很多地方，沉香用于宗教和文化仪式中已有数千年的历史（特别在中东地区尤其受追捧），沉香因其独有的奇香和药用价值而备受珍视。沉香是自然界最神奇的物质之一。

沉香在蒸馏处理后，可产生一种自远古以来就用于制作香水的精油 — APC 留意到了这一点，并从中看到了商机，着手拼凑出完整的版图。

APC 沉香属树木分泌的沉香质量极佳，公司在垂直整合思路的引导下，建立了自有蒸馏厂，从而保证了供应链的无缝接合。

APC 在自有种植园内种植树木（供应链上的另外一环），并建立研发咨询委员会，以研发优化生长和产量所需的专利技术（供应链上至关重要且意义深远的一环）。

值得一提的是，这些树木不仅出产沉香精油，其木片和各种其他衍生品的需求量也很高。世界各地都采用沉香作为熏香，甚至因其具有的芳香气味而直接使用。

为确保种植园的树木从一开始就拥有最好的生长条件，APC 自己种植样本，仅选用最健康、硬度最大的进行种植。因此实现了对整个流程最早阶段的控制。一直以来，控制都是至关重要。

而在蒸馏出沉香之后，供应链后面的环节才开始起作用。全球对沉香精油的需求越来越大，部分香水行业的年产值估计已达 60 亿至 120 亿美元。

 

再到客户。

香氛世界对沉香的需求现已无法满足，您会在许多世界最知名的香水中发现沉香的踪迹。沉香已成为二十一世纪的首选优质配料，像伊夫•圣罗兰、迪奥和汤姆•福特这样的知名品牌都纷纷采用。

Fragrance Du Bois 作为时尚新宠，跻身一众名贵品牌 — 这种新型香水有着市面上最罕见的奇香，令人陶醉不已。

Fragrance Du Bois 是亚洲种植园资本集团开发的新产品（您可能已经猜到），而且可能是整个产品链的最后一环。产品链环环相扣，无缝接合。Du Bois 已在新加坡和吉隆坡开设旗舰精品店，在不久的将来还将有更多的精品店开张。芬芳的香味引得人们对这个行业兴趣十足。2012 年，行业规模估计已达 280 亿美元。

Fragrance Du Bois 香水由一小群高级调香师配制而成，并鲜明地烙上了其个人特色印记，公司在非常短的时间内，凭借原创而创新的产品核心，在市场上占据了一席之地。

令 Fragrance Du Bois 的高级调香师们最为享受的是，能采用如此优质的沉香调配香水。确保沉香是最高等级、百分百有机纯净，而且来源清楚。高级调香师们确切地知道沉香的来源及其制作过程。

同样重要的是，他们知道这些沉香的制作过程和来源获取都将可持续化视为关键，无论是整个制作理念，还是产品链的可持续供应，都是如此。

如果控制在成功的垂直整合商业模式中发挥了主要作用，那么 APC 似乎创建了一幅完美的终极蓝图。APC 旗下各公司购置土地、拥有土地、种植树木、提取树脂、生产木材和精油，然后将产品提供给一个迅速发展的行业。在这个行业中，APC 拥有数量众多的零售店。

APC 占据高地，掌控全局；在供应链的每个环节都有生产和销售渠道，因而质量得以保证，价值得以提升。

人们很容易会认为，亚洲种植园资本的管理层在 1993 年看了 Stuckey 和 White 的文章后不久，便开始进行垂直整合商业模式的探索，而在当时这一模式似乎距离完美并不遥远。

看来，警告已得到注意，危险已成功规避，而特殊案例也已然发生。另类投资最重要的三重底线是员工、生态和利润，而属于这个年代的商业模式符合另类投资的诸多条件